近期,奥密克戎新冠病毒在海外快速传播,并迅速成为主流毒株。美国日新增确诊病例超100万创2020年以来新高。国内近日也确诊了部分奥密克戎本土病例,部分城市封闭管理。新冠疫情即将进入流行的第三个年头,但病毒短期似乎没有收手的意思。2020年,疫情首次出现后,以美联储为代表的央行大量释放流动性,全球股市先跌后涨。站在当前时点,和2020年有何异同?
一是对病毒的认识提升。医疗系统有充足的物资准备,基本不会出现缺防护服、手套、口罩、消毒液等物资的情形,新型药物和治疗方案也日趋成熟。以美国为例,奥密克戎病例的平均住院时间缩短到3天左右。
二是对经济活动的负面影响在减弱。奥密克戎出现后,美国一度暂停南非国家的履行,不久后全面放开。美国强大的医疗体系能够负担,经济没有因为疫情停摆。这反应在美国主要公司股价上,特别对经济活动敏感度高的银行股,例如富国银行在奥密克戎美国本土出现后先跌后涨,创出2020年初来的新高。国内,更多采用动态清零的策略,适度降低疫情对经济的影响。另一个层面影响就是,2020年由于疫情冲击的产能供给可能在2022年逐渐恢复,降低对国内的进口。
三是流动性在收回。美联储的主要货币政策目标是充分就业和控制通胀。由于没有封锁,美国经济就业较为充分,但由于过去两年流动性泛滥,供给不足、大宗涨价等因素影响,美国通胀连续3个月以上超过4%,创近40年来新高。在此背景下,市场一直预期美联储2022年开始加息。虽然当前国外疫情新增较多,但流动性环境及趋势和2020年大不相同。
2021年底,高层对国内经济的定调是经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力。需求端。预计,后期新冠病毒对国内的冲击也会减弱,更加依赖医疗系统,而不是全面封锁经济。市场总需求会被一定程度抑制,但不会出现2020年初的停摆情形。出口增速可能由于海外产能的恢复而放缓。短期需求的缺口需要新旧基建来补足。
国内流动性环境。由于2020年以来,国内货币政策较为克制,经济下行压力下,有政策宽松的空间。但海外加息周期背景下,国内货币政策预计稳健为主,较大幅度的货币宽松可能要等到美联储加息落地,加息的冲击消化后。
因此,预计2022年可能不会出现类似2020年全球流动性泛滥带来的提估值行情。估值相对低位、周期底部反转、业绩确定性增长或改善、预期相对不充分的细分方向可能是2022年的一些线索。
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